达优高科 一、投资的逻辑原理？
要说投资的逻辑，必须先讲讲投资的目的。
简单讲，投资的目的就是如何在未来最大程度的获取收益，要远高于当前投入的回报。那么，这样就会引发出一个话题，如何获取最大的回报？
怎样的投资理念和方式可以获取最大的回报？这就引出了投资逻辑的命题。
对于普通老百姓来说，最常见两种投资路径——房地产和股市。房地产投资，自从经历2015年“330政策”的暴涨后，我一直是比较看空的，一是周期性的问题，二是政策导向发生了根本的变化，当前出台的政策不激烈，但都是长效机制的组成部分，加上即将出台的房产税，就基本构成了房地产政策的长效机制基本雏形，必将对房地产市场影响深远。这里就不再对房地产的投资赘述。
今天我着重讲的是股票的投资逻辑。首先要声明一下，我是价值投资的信仰者和践行者，我需要赚取是上市公司发展所带来的股权增值的钱，而不是去市场中赚取资金博弈的钱。这个很重要，事关理念的问题。那么对于我来说，投资某支股票就是投资这家公司的股权。因此我这里要讲的投资的逻辑，就是投资上市公司股权的逻辑。
我知道很多技术派或许不以为然，有些人是靠画图来炒股票的，这里面的核心其实就是资金博弈，当然很多人玩技术至今也没弄明白其中的本质。据我所知，更多老百姓是靠听消息和感觉来买卖股票的，所以称为“炒”股再恰当不过了。靠画图炒股票确实有人获得些许成功，但是终究是不长久的，从K线的轨迹来判断股价的走势，有点牵强。特别是当你理解了K线和技术指标背后的计算原理后，你会更觉得依靠画图来炒股是一点逻辑都没有的。靠消息和感觉就那就更不靠谱了，真有惊天大幕的消息（且不说合不合规），是不可能传递到散户的耳朵里来的，但传到散户那边来了的时候，你会发现股价基本上已经进行一轮快速上涨，散户基本上是最后听到的，再进去无非就成为了别人眼中的“接盘侠”和“韭菜”。总之，我们千万不要相信有天下会掉馅饼这种好事。
因此，总体来说，最终投资A股的结果是“一盈一平八亏损”。
很多人买卖股票没有任何逻辑可言，不管是买还是卖都是没有依据的，完全凭感觉行事，这是很危险的。没逻辑的东西即便是成功也是偶然，形不成系统，当然也持续不下去。
那么股票投资究竟是要遵循怎样的逻辑？
01
投资理念
首先是要树立正确的投资理念。说到这里，经过我十几年的实践经验，能够战胜市场还是价值投资，要把买卖股票当成是投资上市公司的股权，通过投资股权让上市公司去为你赚钱，股价上涨的核心逻辑是上市公司持续的赚钱使得股权增值了。股价上涨最终就会体现到你的收益上来，不管是来源于股价的上涨和还是派发的股息。
这里简单讲一下股价与股息的关系。如果股息率高于市场可接受的回报率，那么会导致股价上涨，使得股息率最终在市场公允水平线上波动；如果股息率低于市场可接受的回报率，那么股价就得下挫来满足市场公允回报水平。当然，这个理论只是适合持续并稳定派发股息的市场，目前这点在A股市场并不是很适用。但它毕竟是投资中最本质的东西之一，所以在这里特意拿出来说一下。
说到这里，可能会有人说，你这个太理论化和理想化了，可操作性不强。但我想说的是，很多人就是放弃这亘古不变的真理而导致失败的。就如同前些年总是有人抱怨读书无用，说大学课本上学的东西没用，其实我想问问，你真的弄懂了课本上讲的原理吗？你真的有将这些原理运用来实践去吗？以我个人的经验，原理和逻辑是最精华的东西，使用起来真是屡试不爽，可以以不变应万变。
有这么一句话叫着最简单的道理往往是最有效东西。
经常有人问及我的收益率，我说不高，自从2011年以来，平均年化收益率15%左右，牛市会比较不错，熊市会差些，但是很稳定。一般人听到前半段就没兴趣跟我聊下去，15%左右，还不如买P2P（买着买着就灰飞烟灭了）。我只能是呵呵了，年化15%，算算几年可以翻一番。大家扪心自问一下，几个人能做到？
好了，扯远了。主要想跟大家讲明白这个投资理念的重要性，最后记住一条，买卖股票就是投资上市公司的股权。
02
行业的选择
既然知道买卖股票就是投资上市公司股权，那么该如何选择上市公司，就成为重中之重了。
上市公司是什么？是企业，企业就意味有行业，行业就会有其归属的产业，产业就有自身发展规律。有些产业理论知识的人就很容易明白。
产业是有发展周期的，从婴儿期到衰退期是有它的成长逻辑。怎么判断产业处于什么周期，可以借助理论，根据目前产业的特征来判断。一般来说，处于衰退期或是成熟期末期的行业不要买；处于婴儿期的行业慎重买，因为有可能会迎来暴涨，当然也很容易挂掉；稳健起见，可以着重去挑选处于成长期和成熟期早期的行业。但一般普通人不一定会掌握深厚的产业分析知识和丰富的数据（这也是为什么投资要借助专业人士的重要原因，当然很多所谓专业人士是在滥竽充数，怎么去判断也够费劲的。）。
对于一般非专业人士来说，也可以凭借信息处理来识别一下，如果一个行业已经具备一定规模，且还保持持续高增长；那么没错，这就是我们需要投资的行业，比如当前的新能源汽车、智能制造等行业。而像那些已经出现寡头垄断的行业，前几家公司巨大，但是无增长甚至下滑，你能指望这个行业还会有爆发式增长吗？我觉得很难，比如说我们天天使用中国移动、电信和联通所构成的通讯行业，市场空间基本上可以预测，成长空间很有限。（当然不是行业处于成熟期后期就一定不能投资，因为这里还涉及到价格的问题，后面将会阐述到）。
另外还有一个很值得谈的行业，就是保险行业。我认为中国的保险行业已经跨越了起步阶段，目前正迎来了爆发式增长的时期，主要原因在于人们生活水平的提高对保险的需求迅速扩大、稳定性强的投资途径稀缺、人们对保险的认知发生了根本性的变化。这几年，身边的人时常会讨论买保险的事情，去个国、旅个游，大部分人都会自动选择买保险；而在前几年可是另一番光景，人们都是见到保险推销员敬而远之。因此，保险行业发生质的变化，在未来将会持续保持高速增长的态势，尽管银监会与保监会已经合并，对保险资金投资的限制增多了，但是我仍然认为保险行业是具有投资逻辑和投资价值的。
说到行业，也不得不谈谈雷军那句名言，在风口上，猪都能飞起来。在股市里，很多“伪概念”的股票就是靠着媒体和大V炒作出来的风口而鸡犬升天，等到概念和谎言被真实的业绩戳穿后，股价就会迅速回落，一地鸡毛。比如“互联网+”提出后，很多所谓概念股借助牛市的环境一飞冲天，本来这个＋跟它半毛关系都没有，但它硬是要扯上点关系，最终就是暴跌后到现在都趴在地上一动不动。如果你深度思考，你应该去考虑，这个真的能促使这些公司的业绩大幅增长吗？实际上怎么可能，该加的都加了，都是存量腾挪。这里没有批评政策的意思，政策意图是实现资源优化配置和提高社会运转效率，这点来看，“互联网+”是做到了。
当然，如果真的处在风口上的产业，会加快你获取高收益的速度。比如说人工智能，人工智能刚出来的，也有人批评说是伪概念，说目前的技术十几年前就有，实际上呢？你仔细去分析，人工智能之所以能够成为热点，一是在于核心技术的提升，让机器真的能够智能起来，二是受益于互联网和智能手机的发展，人工智能的应用开始多了起来。这个行业目前仍在起步阶段，很多都是零星使用，已经带来很大变化。一旦人工智能技术提升、大面积使用，整个行业空间一下就打开，巨大的市场空间无法想象。人工智能可以植入到各个领域，给相关上市公司将会带来不可思议的收益。大多时候，市场是明智的，它看到这个可能带来巨大的增长空间。这才是真正的风口产业。
说到这里，不难理解。选择上市公司，首先要选具有发展潜力的产业和行业。历史发展潮流是什么？风口在哪里？当然判断这些需要很强的理论基础和专业背景，一件事来了，你要考虑清楚，它是不是真的会打开行业发展空间，可能会促使上市公司业绩爆发式增长；还只是在炒作概念？
03
公司的选择
选对产业和行业，也不一定能选对公司。公司是个复杂的东西，成功有必然因素和偶然因素。好在对于我们普通投资者来讲，能选择空间很大。偶然因素我们无法预测和控制，那么我们抓住几个成功的必然因素去衡量一家成熟的公司是否值得投资还是相对比较容易。公司能够上市，基本上发展已经比较成熟，可以从财务表现、市场地位、业务模式、核心技术、核心竞争力、公司治理架构、创始人的特性等都是去分析。
以上几个方面是一个比较体系化的分析公司的框架。其中每一点都可以长篇大论，这里我可以简要说几个重要的内容。为什么把财务表现放在首位，因为财务表现是结果数据，说到底就是其他因素共同作用下的结果。财务表现有以下几个指标很重要：
（1）销售收入。销售收入的持续增长，可以说明要不是公司掌握市场定价的能力，比如说茅台；要不就是公司具有很强的市场开拓能力，可以不断提升自己的市场占有率。
（2）利润率。利润率高一定程度上说明公司的管理效率很高，成本和费用得到有效的控制。如果利润的增长速度高于收入的增长速度，在管理费用小幅增长的前提下，说明公司的获取额外收益的边际成本很低。
（3）ROE。这是一个比较综合性的财务指标，它是最终反映权益资本的收益率，说到底就是你持有股权的收益率。基本如果在A股中，年度ROE能够长期维持在20%以上，那么基本上可以初步确定是很不错的公司。
当然，还有很多很有价值的内容，这里就不一一赘述，以后再陆陆续续与大家阐述。
以上讲的是如何系统化的去分析一家公司，对于很多散户来说经常会觉得无从下手，我们这里也是有一些方法的，如果一旦你的方向比较确定，你可以去拿几个公司来比较一下，综合看看到底谁更有发展潜力。再拿人工智能举例，这个行业的公司肯定不只是科大讯飞一家，但是为什么科大讯飞的股价可以涨的这么高？主要原因在于他们掌握国内人工智能核心技术（语音识别），人工智能的其中一个内核技术就是人机语音交互，这个你放眼沪深所有的上市公司，基本上没有哪家公司可以与之媲美。有人就会问，我怎么知道人工智能的内核技术是什么，这个问题就有回到前面判断产业与行业上去了。产业和行业的研究要深入，这方面倒是可以看看券商研究员写的东西，但是小心购买他们推荐的概念股就好。这里可以在透露一点人工智能的另一个方向，就是图像识别技术，大家可以去A股上市公司找找，看看哪家的技术最强，并在未来可能发展壮大，我觉得这样的公司是很值得大家去寻找的。
除此之外，另外也还是有一些取巧的方法，但不是所有行业都能找出来。众所周知，现在讲说已经进入移动互联网时代，肯定大家都是认同这个观点，那么请问移动互联网的核心是什么？LBS，基于位置的服务！说到底就是定位与导航！国内做这样的公司有几家，哪些掌握了核心技术，这些资料都是相对好找的。当你无法判断的时候，你可以看看业内人士的选择，我之前有操作过四维图新的这只股票，做导航电子地图的，当初我就在犹豫是买它还是合众思壮（当然，这只后来也涨得不错，又印证那句话，站在风口上，猪都会飞），但最终我还是买了四维图新。为什么？它的市盈率可是比合众思壮高，究竟原因是我认为它具有更好的技术和发展前景，并且腾讯产业基金投了，而且占股还不少——9.12%.从后来的涨幅来看，四维图新的表现明显要好于合众思壮。
当然，跟随先行者也不失为一种方法。这种取巧的方法不会经常有效，但是有那么一两次，对于投资来说也是足够的。
04
时机的选择
在价值投资领域，有一句名言，叫着“好行业、好公司、好价格”，其中“好价格”就是时机的问题。价值投资大师霍华德·马克斯的《投资最重要的事》这本书在序言中，浙商基金董事长肖风就说“对于价值投资者，价格是根本出发点”。不管是都完全认同他说的话，但是起码说明价格的重要性。再好的标的，你买入的价格过高，都可能给你带来亏损。
看似很简单的道理，其实是真理，买入的价格决定了你的盈利水平。归根结底，从操作上来看，投资最简单的逻辑就是低买高卖。以上如何选择行业和好公司，都是在教你如何识别有可能上涨到很高价格的标的，而你“低买”的价格却决定你最终的收益。
所以毋庸置疑，买入的价格十分重要。那么，如何来选择我们买入的价格呢？我觉得，有一种人，是我们一般人不能达到的，他会持有现金一直等，等到世纪大坑，比如2008年金融危机后的1664.93点，然后全仓杀入。当然，我们大多人肯定都做不到这点，也没必要。其实判断你买入股票的价格是不是合适的时机，有几个锚你是可以盯着的：
（1）公司的内在价值，我觉得我们可以以每股净资产作为标准。当然以此作为标准，我们可以根据不同的行业做适当的调整，比如说钢铁、基建等重资产行业，且容易造成资产减值损失的行业，可以在每股净资产的基础上打打折。而像高科技、互联网、文化传媒等偏轻资产的公司，我们可以适当在每股净资产调高。
（2）目前的价格在历史价格中所处的位置，这对于经历过一个牛熊轮回的股票，这个方法的效果还是不错，我们可以打开月K线，很明显看到目前的价格在怎样的历史水平上。当然这个要适当结合行业发展来看，对于大多行业都是可以借鉴，但是像一些没落行业或是周期性很强的行业，用这个来判断价格是否合适就容易掉到坑里，比如说中石油，就再也回不到48块了。
05
总结与实践
投资上市公司，一是寻求那种行业很好、且保持稳健增长的公司；二是要寻求它在短时间会爆发式增长并且不会在出现爆发式增长后迅速暴跌。毕竟能够一点即着的机会并不会常有，即便是如同科大讯飞这样短时间股价爆发式上涨后，在之后它的股价仍会回落。道理很简单，虽然大家都看好它的成长空间，但是毕竟还未兑现，增长也需要一个过程，内在投资规律会去促使市场自行调节。
行业很好、且保持稳健增长类型的公司，在沪深市场其实也不少，只是需要我们耐心去发现和持有来挖掘它的价值，最终也会让你回报丰厚。当我们选择好一两个自己要去投资的行业，有些短时间会爆发的行业，有些可能是缓慢增长的行业，但有一个共同特征，都是行业空间足够大。
第一类行业如人工智能。第二类行业如体验消费。
体验消费是一个较为宽泛的行业，但是最终老百姓收入的增长对这种消费需求一直都是呈稳定增长的。对于这样的行业，我们就可以利用企业分析模型去研究几家公司，来判断不同公司在未来市场上的竞争能力，从而来推断它切分蛋糕比例的能力。举个例子，体验消费行业的宋城演艺，产品可模仿性差、产品可延展性强（本身就是IP资源）、客户评价高、业务扩展稳步推进、创始人经验丰富、财务数据稳步增长。这就是典型的第二类型的公司。可能有人会说宋城演艺现在很依赖六间房的创收，或许六间房确实提供了现金流，但我们也得看到，正是有这样的现金流的支持，宋城演艺才能稳步推进业务的扩张。即便是存在风险，那也是小概率和短时间的。话又说回来，哪笔投资没有风险，讲逻辑的投资风险最小。
二、什么是逻辑投资？
板块个股上涨都是在逻辑的支撑下上涨的。这种逻辑可以是科技发展带来的技术变革逻辑、产业替代逻辑、长期增长逻辑等。这种投资就是逻辑投资。
三、核心投资逻辑是什么？
投资的核心逻辑是“低买高卖”，价格的重要影响因素是进场资金的供求关系。
四、什么叫投资人逻辑？
作为创业者了解投资人得了思维逻辑，那么会事半功倍，投资人有什么思维逻辑呢？
首先对创业者做的事情确保正确的理解，其次判断项目可投入还是不可投，最后要看项目的实施方案是否可行。
五、投资的四大核心逻辑？
投资就是把资金投入企业。就是国家或企业以及个人，为了特定的目的，与对方签订协议，促进社会发展，实现互惠互利，输送资金的过程。投资的四大核心逻辑是：互惠互利、投入与产出、效益与风险、价值投资等逻辑。
六、什么是服务投资？
指服务业投资形成的资产主要用于盈利性服务业经营且将来能够产生持续税源的那部分固定资产投资。
七、循环服务策略的基本逻辑？
循环服务是指对一项服务的全方位运作，带动服务的后续客源。通过对服务的完整性，使得服务在消费比例中消费环节中无法替代。
八、公共服务主导逻辑的内涵？
作为一种视角和心智模式，服务主导逻辑自2004年提出以来已经经过十几年的发展，并产生了丰富的研究成果。
然而国内外仍缺乏对服务主导逻辑核心观点的系统性探讨，也未追溯其理论根源。
这无疑会对其进一步发展产生不利影响。《服务与科学管理》里本文从服务、价值和资源，以及由此引申出的对交换内容、主体、地点和方式的界定着手，探讨服务主导逻辑的内涵，回答什么是服务主导逻辑的问题。
从早期经济学家的观点和企业成长理论、核心能力理论以及资源优势理论，服务营销、关系营销、体验营销和消费文化理论，以及网络概念和制度思想等方面入手，阐释服务主导逻辑的理论渊源，回答为什么是服务主导逻辑的问题。
九、聊天机器人怎样才能有逻辑？
基于AI算法的流行，对话式机器人现几年越来越流行，在各行各业都在推广使用。从基本的基于按钮的自动化机器人到 以NLP 驱动的对话聊天机器人，它们的区别是什么呐？最重要的是我们应该如何设计一个满足业务需求的对话机器人？在这里我们一起来讨论一下。
不同类型的聊天机器人
首先，重要的是要区分市场上可用的各种类型的聊天机器人。从简单的基于菜单/按钮的聊天机器人到对话式 AI 聊天机器人，它们有一定的级别？聊天机器人的类型不一样，使用的技术也不一样，那么让我们看看它们各自的特点是什么。
基于按钮/菜单的聊天机器人
顾名思义，这种类型的聊天机器人让用户可以从多个选项中进行选择，这些选项以菜单或按钮的形式呈现。根据用户点击的内容，机器人会提示另一组选项供他选择，依此类推。
您可以猜到，它们的结构组成都是非常基本的按钮形式(单选，多选等)，正因为它的简单性，它们代表了大部分聊天机器人。这些机器人可以回答预设定的问题，并可以帮助用户浏览网站或在线网店，从而促进他们的购买之旅，缺点在于解决涉及大量变量的复杂请求时，它们效果就不会那么明显。事实上，一旦用户的查询不在预设定的范围内，这种类型的聊天机器人就无法提供任何帮助，最终会让用户感到非常失望和沮丧。
基于关键字的聊天机器人
使用这种类型的聊天机器人，用户输入一个单词或一个短语，机器人会识别查询中的关键字。这类型机器人使用基本分析引擎来处理这些关键字并将它们与预加载的词库相匹配。
这样做的好处是机器人只会回复手动加载到系统中的内容，不会偏离主题，从而使业务可以很友好地控制词库的自动消息传递。
另一方面，这类聊天机器人受到无法识别拼写错误的单词或俚语的限制。它们也具有高度的上下文关系，在超出其上下文时使用时会显着非常不足。向图书馆聊天机器人询问“预订酒店”的问题，它可能会返回有关酒店的书籍。
基于 NLP 的会话聊天机器人
这类型是目前为止最先进的人工智能聊天机器人。他们使用人工智能和自然语言处理来为用户提供最佳体验。多亏了这些技术，机器人会考虑构成句子的不同单词，分析它们以及任何可用的上下文，以获得对问题的上下文理解。因此它可以将该理解应用于查询的解决。
使用 NLP 的对话式聊天机器人的主要优势在于它们理解单词背后的含义，基于算法的优势也能够理解拼写错误的问题，从而提供为用户提供更优的用户体验。
对话式聊天机器人的各个级别呈现的答案类型
相信每个企业已经使用过对话式 AI 技术的聊天机器人，机器人的能力也可以达到不同的对话“级别”。下面我们以一个具体的案例为例，解释一下这些不同的阶段是什么样的。
假设公司开发了一个内部使用的 NLP 对话聊天机器人，以回答员工关于各种人力资源事务的问题。一个团队成员想知道他还剩下多少天的年假，他问聊天机器人。
第一级答案在于告诉员工他在哪里可以找到该问题的答案，通常在他的工资单或人力资源软件上。这是设计对话聊天机器人时可以很容易地达到的最简单、最基本的对话级别。
第二级答案稍微进化了一些，因为机器人可以将员工重定向到特定的内部系统，比如在这种情况下的 HR 软件，在那里他可以找到他还有多少天的年假。
最后，更高级的第三级答案允许聊天机器人自动无缝地将员工登录到人力资源软件，以便他直接访问他需要的信息。这个阶段的机器人甚至可以提示员工通过日历或表格申请一些年假，而无需离开聊天平台。这个阶段显然意味着会话聊天机器人可以与第三方平台或软件集成，以便能够将信息检索到另一个系统中。这是机器人提供此类交互和服务的技术先决条件之一。
如何设计一个更加智能的会话聊天机器人
拥有一个使用 NLP 技术的对话式聊天机器人是一个非常好的开始，可以为公司带来很好竞争优势，达到降本生效的目的，但您还必须确保与机器人的交互是定性的，并且对您的用户有吸引力。那么你如何设计一个用户会原因与之交谈的机器人呢？以下是一些提示和以前的实践案例。
基于事务查询脚本
顾名思义，聊天机器人的脚本是一种用于预设计的对话消息(业务流程)作为对用户查询的响应的场景。当然并非所有查询都需要脚本：简单的常见问题解答类型的问题将通过一次性请求来回答，但事务性查询将需要脚本。实际上，机器人必须遵循特定的对话流程，以收集提供特定信息所需的详细信息，例如之前在某保险公司研发的车险报价机器人。
该流程显然会根据聊天机器人的输入信息和车量信息不同而呈现不同的价格，但在编写流程时请记住以下几点建议：
- 聊天机器人的目标要明确，最好一个流程只实现一个目标
- 保持机器人的答案简短明了
- 机器人传达的内容尽可能清晰
- 与用户会话过程，不明确的问题时，尽可能用引导话术引导用户
明确你的机器人目标
无论您对话聊天机器人的目标是什么，您都必须确保人们理解它。这意味着机器人给出的每个响应都必须清晰且没有任何可能导致误解的歧义。
这似乎很明显，但大多数的公司或 Botmasters 忘记了这一简单的规则。它导致对话界面非常混乱而不实用，这完全违背了当初设计机器人的目的。
除了设计清晰明确的流程外，我们还必须使机器人的答案尽可能简短。原因很简单：阅读越多，用户越容易感到困惑、疲倦和心烦意乱。实现此目的的一个好方法是将对话分解，即将机器人的消息分成更小的块。
个性化
个性化是你的机器人的优势。事实上，我们必须定义我们希望对话聊天机器人具有什么样的个性，以确定它的语气、它将使用什么样的语言、它的沟通方式等。
设计一个让用户喜好的角色是一个棘手的难题。给它太少的个性，交互感觉很乏味。过度使用它很快就会变得烦人......
综上所述，设计一个高质量的对话聊天机器人并不是一件容易的事，但我希望这些技巧和实践经验对设计智能机器人时会有所帮助。
十、产业投资包括哪些服务？
产业投资服务 包括产业基金和产业资本运作、推动新旧动能转换、产业转型升级及新兴产业导入和双招双引。
产业投资是站在产业的高度，聚合资本的力量，以投资为手段，通过产业并购、科技对接、管理赋能、新兴产业引进和资产证券化的过程，助力产业结构优化和产业转型升级，推动当地经济的高质量发展，同时也实现了资本的保值和增值。
